团侦探: 巴菲特20岁时的研报 《我最看好的股票》 评: 分析了行业背景,商业模式,企业在行业中的地位,企业历史业绩,未来的成长性,买入时机为行业整体低迷亏损期,买入价格8…

评:

经商树立辨析,商业模式,企业单位在经商击中要害位,企业单位历史演技,未来的的生长性,采购时间是完全经商的衰退,采购8次PE。

1951年,20岁的巴菲特写了一篇名为《我最看好的股票》(The Security I Like 最适度辨析,事先,巴菲特依然是诸如此类人出风头的使充满查阅者。。文字所说的股票执意后头巴菲特称之为“使充满爱好”的GEICO(内阁把承保人)。巴菲特对GEICO感兴趣的报账,这和他的校长Graham有很大相干。。Graham是事先巴菲特佩服的偶像。,当我发生Graham是GEICO的主席,巴菲特对GEICO举行了考察和辨析,使充满了他的大部分的。。憎恨这只不过诸如此类人短促的爱好,但1976-1980年出身上亿的巴菲特再次使充满GEICO、收买其1/3股权。这些股票在1995下跌了50倍。,给巴菲特生产23亿美钞的的空白。同年,巴菲特以23亿美钞的价钱收买了Geigo的多余的股票。,使其适合全资分店。GEICO令巴菲特洞悉了在下方签署并承担责任的奥秘。在此基础上,巴菲特树立了自行的管保帝国,进入再管保实地的。在下方签署并承担责任不只不过的空白牛,它提议了落落大方的悬浮物。。

  以下是巴菲特《1》中GEICO辨析的全文翻译机:

    广大的失业、的空白大幅增长和打破记录的股息显然不会的补充物。。在过来的5年里,绝大多数经商都有富裕的时间。,一稍微波不克不及侵袭这样大波。。

  尽管如此,汽车在下方签署并承担责任并缺乏分享这一富裕的。。另外的次世界大战完毕后的重大走慢,汽车在下方签署并承担责任终在1949复活。尽管如此1950年,变乱承保人再次蒙受灰泥,15年来在下方签署并承担责任的另外的个坏年头。相当不测承保人,特别汽车管保比较大的承保人。从报酬能耐和资产并发症,这些股票击中要害许多的如同被低估了。。

  汽车在下方签署并承担责任自行具有顺利的削尖。。绝大多数汽车采购者以为汽车管保是需要的。。管保合同的管保估价应每年调准一次。。估价调准滞后于本钱,它在1945-1951年的官价下跌中发生了负面侵袭。,但倘若财务状况有通货紧缩阶段,这必须是诸如此类人纤细的的并发症。

  该经商的另外优势包含库存缺乏。、收款、行为和生料成绩,缺乏裁员和相关性素养被裁员的风险。。

  GEICO不漏水于30年头中期。,向合格集团提议片面的矿车管保侍者,包含:(1)联邦、民族和市级内阁把;(2)第三吨预备役军官和士官;;(3)参军硬挺着在参军打拍子消受工资;(4)先前的投保人;(5)中小学教师队伍;(6)特意致力国防任务的内阁主办人把;(7)合股。

  本公司不恢复诸如此类机构或分支扩张。像这样,投保人可以扩音机估价高达30%的顺利的腰槽一份规范的汽车管保单。该公司经过天南海北约500名代理商处置原告。,可接到的排挡非常赞许地快。。

  生长型企业单位普通指的是治疗价钱下跌的并发症。,过来几年里销售量持续补充物的企业单位。从以下发生,GEICO相对是诸如此类人合格的生长型企业单位:

    年份       额外费用进项 管保号码

    1936–    103,美钞       3,754

    1940–    768,美钞      25,514

    1945–  1,638,美钞      51,697

    1950–  8,016,美钞     143,944

    自然,往昔的增长并缺乏给提出的使充满者生产的空白。。为GEICO,敝合理的信任有很大的开展空白。。到1950残冬腊月,该公司仅指示于该国50个州击中要害15个,包含。1950年复一年初,该公司在纽约的客户不到3000。为潜在客户,纽约125美钞保单的25%顺利的瞧必须比欠发达地区50美钞额外费用的25%顺利的更有引诱。

  在财务状况衰退打拍子,本钱竞赛的意思持续攀登。,GEICO估价的引力必须更现实上抢掠。跟随管保估价随价钱下跌,估价上25%的差距以现实归纳计算的话则获得利益或财富更大了。

  公司缺乏出生于代理人的压力,缺乏需要接到相当有成绩的管保应用或。在相当利息率妥协不完善的民族,公司可安静其提升。

  或许GEICO最大的引力出生于于的空白率。。1949年度企业单位管保的空白与额外费用进项之比为,而Best”s汇编的135家变乱承保人平均的空白率仅为。1950衰退,最适度计算的平均的空白率下降到3%。,GEICO下降到18%。GEICO不经纪每个人不测在下方签署并承担责任务,人损害和财产管保都是G的要紧事情线。,但的空白率是最小量的。。GEICO也有很多纠缠着管保,1950,这是项目的空白最活跃或最激烈的部分的事情线。。

  1951上半年,事实上每个人承保人都在不测险中蒙受走慢。,异常地,人损害和财产管保是最主要的两个方面。。GEICO的空白率缩小略高于9%,相形之下,马萨诸塞州承保人盈余16%、新阿姆斯特丹变乱承保人走慢8%、规范不测承保人走慢9%。

  因GEICO有斋戒生长期,现钞分配金程度一向很低。。从1948年6月1日到1951年11月10日,股权分置(1拆开25)使市价股溢价。该公司还发行订阅附设机构股票的认股权证。。

    后来1948本杰明-格雷厄姆的使充满基金收买GEICO落落大方使参与并将其上市以后的,Graham一向是董事会主席。。Leon Goodwin是公司的总统。,能耐杰出的,他到职以后一向在直系的GEICO的开展方向。。到1950残冬腊月,董事会的10位董事拿住大概1/3的GEICO股票。。

  该公司1950年度每股进项达到预期的目的美钞。,1949美钞每股(当总事情量较小)。这些记载不包含未达到预期的目的的管保谨慎。,两年内这样数额巨万。。1951的的空白在表面之下1950。,但今年夏天的完全曲线上升斜率将显示在的空白I。在1947年到1950年间,该公司的使充满进项翻了两倍。,显示公司资产的增长。

  看一眼电流的股票价钱,眼前的估值是1950的8倍市盈率。,这如同没什么显示公司的巨万增长潜力。。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注